常洋价值投资

   今日上证指数报收3899点,成交2078亿元,较上日下跌147.21点,下跌3.64%;深圳报收11414.54点,成交991亿元,较上日下跌317.54点,下跌了2.71%。双市总成交量3069亿元，比前一个交易日的2805亿元，放大263亿元。收盘价均已跌穿五日均线，并呈现出放量下跌走势。那么今日大盘为何会走出如此形态呢？

   我认为主要有以下原因：

   一是交行惹祸。今日交行上市定位偏高，使市场参与者无利可图。交行发行价7.9元，今日开盘14.2元，收盘13.54元，较发行价上涨71.39%，而其同股同权的港股今日价格仅为8.6元左右，A股较B股溢价近60%。这意味着A股二级市场的利润空间已经被一级市场所占领，在二级市场购买新股已经很难在短期获利。

  二是目前A股金融股的股价普遍远远高于H股，而QDII的放行，以及目前个人换汇渠道的畅通，会让A股资金流向H股这个相对A股的估值洼地。

   三是近期管理层一再强调A股投资者应该注意投资风险，导致目前的市场参与者均以短线心态操作。在3500点到4000点的行情中，散户的推动作用功不可莫，但是散户的持股心态相对机构比较脆弱，看行情稍有不对就会马上抽逃资金，因此今天行情的宽幅振荡让散户资金蜂拥而逃，从而加速了大盘下跌。

   四是市场害怕管理层在4000点上方出台更有力的宏观调控政策，不如主动降下来，否则如果真的增加印花税等措施出台，机构猛拉就不划算了。

    后市趋势分析：

   由于QDII是一项长期对A股资金进行稀释的政策，虽然拓宽了国内投资渠道，但对A股股票来说将会起到打压作用，逐步让国内股票估值与国际接轨。估计A股市场可能借此机会进入结构性调整阶段,我年初预测今年上证指数高点在五月左右达到3700点后，可能进入一个中期调整。从目前市场走势及政策面情况来看，如果没有新的热点出现，近期A股市场很有可能步入调整期。